日期：2025-07-11 09:05:12
上周强劲就业数据彻底颠覆市场预期后，美债期货交易员正在大幅平仓多头头寸中鑫优配，推动美债收益率进一步走高。
7月9日，据报道，美债期货交易员持有的风险敞口，即未平仓合约，在过去几个交易日急剧下降，仅上周四非农公布当天，统计数据显示，交易员抛售了70亿美元的10年期美债。
报道称，交易员此前在就业数据公布前建立了大量美债多头仓位，预期疲软数据将支撑降息预期，但现实与预期截然相反。花旗策略师David Bieber表示：
强劲的非农就业数据驱动市场将7月降息预期降至零，多头平仓推动债券价格下跌。
与此同时，即将到来的390亿美元10年期美债和220亿美元30年期美债拍卖可能进一步挤压多头，特别是如果出现需求疲软迹象。
大规模多头平仓加剧收益率上行压力仅在上周四（7月3日）非农数据公布当天，与10年期美债挂钩的合约就有约每个基点500万美元的风险敞口被平仓，相当于交易员抛售了约70亿美元的10年期美债。
分析指出中鑫优配，这一去杠杆化过程成为推动美债收益率上行的重要力量。交易员在强劲就业数据公布前押注疲弱表现将支撑降息预期，但现实的反转让这些头寸面临巨大压力。
据华尔街见闻此前文章提及，7月3日，美国劳工部公布的数据显示，美国6月非农新增就业14.7万人超预期，4、5月合计上修1.6万人，失业率意外降至4.1%。
本周二，债券市场再次承压，全球长期主权债券需求疲软，主要因日本长期国债收益率飙升以及“大漂亮法案”可能大举推高赤字，导致全球范围内对长期主权债的需求出现大规模退潮，且引发了投资者担忧各国政府过度依赖长期债券融资。
供应压力叠加定位风险本周的美债拍卖将成为测试债券市场承受力的关键。周三390亿美元10年期美债和周四220亿美元30年期美债拍卖，可能进一步挤压集中在长久期的多头头寸。
不过，周二580亿美元3年期美债拍卖结果稳健，为本周后续拍卖提供一定支撑。
CFTC数据显示，在上周就业报告发布前，资产管理公司激进地增加美债期货多头头寸，5年期和10年期美债合约净多头创纪录新高。
截至7月1日当周，资产管理公司净增约58.2万份10年期美债期货等价头寸，为2024年4月以来最大周度增幅。与此同时，对冲基金净增约14.8万份10年期美债期货等价空头头寸。
另外，报道称，近期SOFR期权流向显示，在强劲就业数据公布后，交易员同时寻求上行和下行保护，反映市场对利率前景的不确定性增加。
在联邦基金利率期权市场，交易员正在押注美联储今年余下时间将维持利率不变，这与市场为剩余四次FOMC会议定价的约50个基点降息幅度形成对比。
美债期权偏斜度已转向看跌期权，表明交易员再次愿意为对冲债券抛售而非长端收益率下跌支付溢价。
近期美债期权交易包括一笔800万美元的做空波动率交易和一笔3200万美元的押注债市大幅反弹的期权交易。
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